Sardinische Flughäfen, eine kostspielige Fusion: Die Region wird den Preis dafür zahlen.
Es wurden 30 Millionen bereitgestellt, aber das reicht nicht aus, um in einer Holdinggesellschaft, die 840 Millionen wert sein könnte, Gewicht zu haben.
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Die Region investiert 30 Millionen Euro und erhält dafür lediglich das Recht, eine Hauptversammlung einzuberufen. Dadurch würde der regionale Anteil weiter sinken und unter 10 % bleiben. Dies fasst die Strategie der Region zusammen, die beschlossen hat, die Übernahme durch F2i Ligantia zu unterstützen. Der Investmentfonds soll mit Zustimmung des Regionalrats den Flughafen Cagliari (Sogaer) erwerben, nachdem er bereits 2016 den Flughafen Alghero (Sogeaal) und 2022 den Flughafen Olbia (Geasar) übernommen hat.
Die geplante Transaktion – die Übernahme von F2i Ligantia verzögert sich seit 2023, als die Handelskammer von Cagliari und Oristano, Mehrheitsaktionärin des Flughafens der Hauptstadt mit einem Anteil von 94,4 % an Sogaer, eine Sachanteilsübertragung ankündigte. Dies bedeutet, dass der Fonds kostenlos eine Kapitalerhöhung von derzeit 0,2 % erhalten würde. Anstatt jedoch an die Handelskammer zu zahlen, würde diese mit 40,5 % Anteile, entsprechend dem Wert der erworbenen Aktien, an der neuen gemeinsamen Verwaltungsgesellschaft beteiligt werden. Dies ist die Strategie, obwohl der Transaktionspreis nie offiziell bekannt gegeben wurde. Es existieren lediglich Schätzungen. In Alghero hält F2i Ligantia bereits 71,25 % der Anteile, in Olbia 79,8 %.
Nordsardinien – Sollte die Privatisierung Sardiniens zustande kommen, würde F2i Ligantia Schätzungen zufolge im Jahr 2022 einen Anteil im Wert von 840 Millionen Euro halten. Diese Summe basiert auf den Werten der drei sardischen Flughäfen: Sogeaal (22,5 Millionen Euro), Geasar (362 Millionen Euro) und Sogaer (455,5 Millionen Euro). Hier ist ein Taschenrechner erforderlich. Derzeit hält die Region 28,75 % der Anteile an Alghero, davon 23 % direkt und 5,75 % von SFIRS, dem sardischen Finanzunternehmen. Verglichen mit dem Wert des Flughafens von 22,5 Millionen Euro beträgt der aktuelle öffentliche Anteil 6,4 Millionen Euro. Im Szenario einer einheitlichen Geschäftsführung entspräche dieser Wert von 840 Millionen Euro jedoch nur 0,76 %. Hier sinkt der Anteil der Region an Sogeaal: Von derzeit fast 30 % würde er unter 1 € fallen. Überträgt man die gleiche Argumentation auf die Costa Smeralda, ergibt sich folgendes Bild: An Geasar hält die Region einen Anteil von 1,6 %, was 5,7 Millionen Euro entspricht, wobei die Gesamtbewertung des Hafens von 362 Millionen Euro berücksichtigt wird. Unter einheitlicher Geschäftsführung hätte dieser Wert jedoch nur noch einen Einfluss von 0,6 %, vorausgesetzt, der Wert des Hafens bliebe unverändert. Dies wäre dennoch ein weiterer Verlust an Anteilseignern.
Cagliari – Die Regionalregierung hält derzeit 4,1 % der Anteile am Flughafen der Hauptstadt. Diese setzen sich aus ihrer direkten Beteiligung von 0,7 % und den 3,4 % der SFIRS zusammen. Mameli wird mit 455,5 Millionen Euro bewertet, woraus sich ein öffentlicher Anteil von 18,6 Millionen Euro ergibt. Unter Berücksichtigung des Modells der einheitlichen Geschäftsführung entspräche dieser Wert 2,2 %.
Aktuelle Situation – Nun müssen wir alle Teilanteile zusammenrechnen. Die Region hält derzeit Anteile im Wert von 6,4 Millionen Euro in Alghero, 5,7 Millionen Euro in Olbia und 18,6 Millionen Euro in Cagliari. Die Gesamtsumme beträgt 30,7 Millionen Euro. Hinzu kommen die im Haushalt 2025 bereitgestellten 30 Millionen Euro zur Unterstützung der Privatisierung von F2i Ligantia. Das Gesamtkapital beläuft sich somit auf 60,7 Millionen Euro, was, verglichen mit dem Gesamtwert der sardischen Flughäfen von 840 Millionen Euro, einem Anteil von 7,2 % entspricht.
Zukunftsprognose –
Was mit diesen 7,2 % geschehen soll, geht aus einer Pressemitteilung von Geasar und Sogeaal vom 29. Mai 2023 hervor, als die beiden Managementgesellschaften die Fusion zu NSA, Nord Sardegna Aeroporto, genehmigten. Diese Fusion wurde 2023 vom Handelsgericht Cagliari ausgesetzt, und die Richter müssen am 27. Februar über die Sachlage entscheiden, erneut aufgrund der Berufung des ehemaligen Verkehrsdezernenten Antonio Moro. „Jeder der öffentlichen Aktionäre mit mindestens 2,5 % des NSA-Kapitals kann die Einberufung einer Hauptversammlung beantragen.“ Mehr nicht. Während die Region derzeit 28,75 % an Alghero und 1,6 % an Olbia hält, „behält sie an NSA 3,29 %“, zuzüglich der 0,36 % von SFIRS. Alles steht noch in der offiziellen Pressemitteilung.
